近期国内黄金白银期货跨品栽套利的实证分析

 股票     |      2020-07-15 14:02

原标题:近期国内黄金白银期货跨品栽套利的实证分析

进入2020年以来,受新冠肺热疫情在全球迅速通走和世界各主要央走不息添大起伏性投放等因素影响,市场避危险感不息仰升,金银表现大首大落走势,金银比不息拉大。

截至4月24日周五伦敦现货金银市场收盘价(1727.19/15.20美元/盎司)计算,金银比竟达113.63倍,这是近期不悦目察到的金银比最大值;至6月30日收盘,伦敦现货金银比为(1783.38/18.17美元/盎司)95.67倍,仍处于相等高位,考虑到有大量文献及钻研已经得出结论,金银比的永远均值在59至62倍之间,倘若以61倍计算,则现在的金银比清晰可得出黄金价格偏高(超买)和白银价格偏矮的结论,市场存在金银跨品栽套利的机会。

国内上海期货营业所期货金银套利模拟:

策略:空黄金、众白银

以2020年7月1日下昼14:30至14:45上海期货营业所盘面实际展现的价格为例:

期货白银2012相符约4440元/千克;

期货黄金2012相符约403.22元/克

此时期货金银比为 403.22/4.44=90.815倍;

1手期货白银的保证金为:4440元/千克 ×15千克/手 ×4%=2664元

1手期货黄金的保证金为:403.22元/克 ×1000克/手 ×4%=16128元

套利比率为:16128/2664=6.054 即1手黄金对答6.05手白银,近似6手,构建做空1手黄金、做众6手白银的套利组相符(暂不考虑任何手续费,只考虑营业所最矮保证金4%,不考虑期货公司保证金)

持有至2020年7月8日晚间平仓,以21:45至22:00盘面实际展现的价格为例:

期货白银2012相符约4503元/千克;

期货黄金2012相符约405.71元/克

此时期货金银比为 405.71/4.503=90.097倍;

做众6手白银的盈余:(4503-4440) ×15千克/手 ×6手=5670元

做空1手黄金的折本:(403.22-405.71)元/克 ×1000克/手=-2490元

套利组相符盈亏相抵:5670-2490=3180元

结论:上述套利组相符初步鉴定有效,能够盈余

将上述套利组相符放大10倍,即10手黄金对答60.5手白银,股票近似61手不息模拟,手续费只考虑营业所手续费,黄金单边10元/手;白银单边万分之0.5;其他条件不变;

睁开全文

上述套利组相符需占用总保证金周围:2664 ×61 16128 ×10=323784

做众61手白银的盈余:(4503-4440) ×15千克/手 ×61手-(4440 ×15 ×61 ×0.05%)-(4503 ×15 ×61 ×0.05%)=57645-2031.3-2060.12=53553.58元

做空10手黄金的折本:(403.22-405.71)元/克 ×1000克/手 ×10手-10 ×10 ×2=-25100元

套利组相符盈亏相抵:53553.58- 25100=28453.58元

套利组相符持有8天期间盈余比率:28453.58/323784=8.78%

结论:该套利组相符在考虑营业所手续费的情况下仍可盈余,且盈余程度不错

为足够行使持仓500手以下无需朱门通知的上风,将上述套利组相符不息放大8倍,即做空80手黄金,做众488手白银,考虑保证金资金占用成本为年化8%,其他一切条件均不变,则整个套利组相符的利润状况为:

套利组相符需占用总保证金周围:2664 ×488 16128 ×80=2590272

做众488手白银的盈余:(4503-4440) ×15千克/手 ×488手-(4440 ×15 ×488 ×0.05%)-(4503 ×15 ×488 ×0.05%)=461160-16250.4-16480.98=428428.62元

做空80手黄金的折本:(403.22-405.71)元/克 ×1000克/手 ×80手-80 ×10 ×2=-200800元

套利组相符盈亏相抵:428428.62- 200800=227628.62元

套利组相符持有8天期间的保证金资金成本:2590272 ×8%/365 ×8=4541.85元

扣除资金成本后套利组相符持有8天期间盈余比率:(227628.62-4541.85)/2590272=8.61%

结论:该套利组相符在考虑营业所手续费及保证金资金占用成本的情况下仍可盈余,且盈余程度不错

原由表盘金价突破1800美元/盎司,距离2011年9月历史高点1921美元/盎司越来越近,能够展望今后一段时间金银比仍将维持90至100倍区间,金银跨品栽套利机会不会很快消亡,倘若上述金银跨品栽套利年内操作4次,则资金年化利润将达34.4%,这是一个让市场参与者无法无视的矮风险、高利润投资机会。

期待上述期货金银套利组相符能引首普及市场参与者的偏重,并在投资实践中取得与上述模拟挨近的成功效果,这是本人最大的憧憬!

(国家注册高级黄金投资分析师 周智诚)